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中信证券:降息仍旧是货币政策可选项

时间:2019-01-10 21:08|来源:互联网|编辑:泉城|点击:
摘要:中信证券最新发布的固收研报指出 流动性超额供给拉低利率水平 数量投放已产生 降息 效果 但降准所带来的 降息 效果没有体现到实体经济中 在这种情况下 货币政策
  中信证券最新发布的固收研报指出,流动性超额供给拉低利率水平,数量投放已产生“降息”效果,但降准所带来的“降息”效果没有体现到实体经济中;在这种情况下,货币政策可能面临两个选项,其一是通过创设新型的主动扩表工具来助力信用创造,另一方面动用价格工具释放信号。

  报告称,连续降准后逆回购利率和MLF利率的利率底部约束已经被突破,虽然央行没有直接动用价格工具,但是政策利率对市场利率的约束力降低实际上已经是“降息”效果的体现。而近期美联储的鸽派表态,国内货币政策空间打开,降息成为市场下一步的政策预期。政策层面的宽松来得迅速,从中央经济工作会议对货币政策的边际放松定调,到创设操作利率为3.15%的TMLF,再到2019年第一次降准的来临,都强化了市场对货币政策进一步宽松的预期;市场层面来看,元旦节后资金利率大幅下行并突破政策利率,也唤起了央行随行就市降息的预期。

  中信证券固收研究团队认为,宽货币向宽信用再到实体经济的链条并未打通。资金堰塞在金融体系内部,降准所带来的“降息”效果没有体现到实体经济中。在这种情况下,货币政策可能面临两个选项,其一是通过创设新型的主动扩表工具来助力信用创造,另一方面动用价格工具,通过降息的方式直接降低成本,释放信号意义,助力货币政策传导。

  他们认为,无论是通过降准实现“降息”效果,或央行主动扩表,或采取降息操作,货币政策的宽松都将带领债市在牛市的行情中继续行进一段时间,在宽信用传导明确改善之前,市场利率仍然存在下行空间。

  (文章来源:中证网)

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